中国人民银行11月3日发布公告，决定自2026年11月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由现行的4%上调至6%，一次性提升2个百分点。这是我国央行近5年来首次上调外汇存款准备金率，上一次调整还是在2024年，当时为应对人民币贬值压力而两次下调该比率。此次反向操作，标志着央行外汇政策工具的使用进入新阶段。
外汇存款准备金率是央行调节外汇市场流动性的重要工具。金融机构需按一定比例将外汇存款缴存央行，比例越高，市场上可流通的外汇资金越少，外汇流动性越紧张。此次上调2个百分点，意味着金融机构需要冻结更多外汇资金，直接收紧境内外汇流动性。根据央行数据，截至6月末，中国金融机构外币存款余额近1.2万亿美元，由此估算，外汇存款准备金率上调2个百分点，理论上可回笼240亿美元的外汇流动性。
央行选择此时上调外汇存准率，背景是人民币面临较强的升值压力。2025年以来，人民币对美元升值幅度超过9%，2026年内升值幅度已经超过4.5%。11月初，人民币对美元汇率一度逼近6.65关口，年末季节性结汇高峰临近，企业结汇需求集中释放，可能加剧汇率波动。此外，美国中期选举后，民主党掌控国会，市场担忧国会可能推动更多对抗性涉华法案，人民币汇率面临的外部不确定性增加。
值得注意的是，央行在换锚之后同步调整外汇政策。11月2日起，央行主要政策利率正式由7天期逆回购切换为隔夜逆回购（1.25%），利率中枢实质下移。一松一紧之间，央行传递出清晰的信号，对内维持流动性宽松以稳定股市，对外收紧外汇流动性以稳定汇率。这种内外有别的政策组合，体现了央行在复杂内外环境下的调控智慧。
对港股市场而言，外汇存准率上调的直接影响有限，但间接意义重大。一方面，收紧外汇流动性有助于稳定人民币汇率，降低港股以港币计价资产的汇率波动风险。另一方面，若外资因人民币贬值预期减弱而回流，港股的流动性环境有望改善。但一位香港基金经理提醒，外汇存准率上调是防御性工具，不是进攻性工具。它防止汇率过度波动，但不会改变汇率的长期趋势。港股投资者不应过度解读。
