8月12日早盘，中国铝业（02600.HK）涨幅居前，与老铺黄金、康师傅共同领跑恒指成分股。
铝价强势是最直接的推手。据 SMM 统计2026年上半年国内电解铝均价24139元/吨，较2025年均价上涨16.49%。价格坚挺的背后，是供给端被彻底锁死：国内4500万吨产能天花板纹丝不动，产能利用率维持在96%以上，行业几无供给弹性；海外扰动不断——South32旗下Mozal冶炼厂50万吨产能因电力协议问题于2026年3月起停产保养，世纪铝业冰岛20万吨产能因设备故障减产，进一步收紧全球平衡表。华泰证券测算，明年全球电解铝供给增速或仅1.9%，需求增速约2.3%，供需缺口扩大至80万吨，LME铝价有望站上3200美元；招银国际同样预计2026年铝均价同比上涨15%，短缺状态延续。
对二级市场而言，电解铝的吸引力还在于"成长股的价格，红利股的内核"：中国铝业2025年分红比例已达40%，板块股息率高达5%，而当前估值仅8-10倍市盈率。长江证券认为，产能天花板+海外电力紧缺赋予电解铝资源刚性，叠加全球工业景气底部复苏，板块估值有望从8-10倍修复至12-15倍——涨价弹性与分红回报形成"双击"。以2025年40%的分红比例和约5%的股息率计算，即便铝价转入横盘，股东回报的下限也有兜底。在涨价链成为中报季确定性主线的当下，电解铝是其中供给逻辑最硬的一环。对港股投资者而言，中国铝业同时握着"价格上涨的贝塔"与"央企分红的阿尔法"，这种组合在有色板块中并不多见。
在腾讯今晚放榜、美国CPI今晚公布的宏观敏感日，资金涌入中国铝业，本质上是买入"确定性"——供给确定受限、价格确定坚挺、分红确定可期的三重确定性。需要跟踪的变量是宏观需求：若全球制造业复苏不及预期，或高价诱发海外闲置产能加速复产，"缺口叙事"会让位于"库存压力"。但在当下，这门"没有新玩家的生意"，仍是周期股里最硬的逻辑之一。
