中芯国际(00981.HK)早盘跟随半导体板块下跌。截至午间收盘，跌超3%，报约72.6港元，成交额活跃。
中芯国际今日下跌主要受半导体板块整体情绪拖累。隔夜美股存储芯片股重挫，SK海力士跌超9%，闪迪跌9%，美光科技跌逾7%。港股半导体板块全线走低，华虹宏力跌超10%，ASMPT跌近10%，中芯国际亦未能幸免。市场担忧全球AI硬件投资周期见顶，以及存储芯片涨价周期接近尾声。
然而，从基本面看，中芯国际的晶圆产能供不应求态势并未改变。中芯国际此前公布的第二季度业绩显示，销售收入环比增长20%，毛利率持续改善。公司预计第三季度销售收入按季增长约2%至4%，毛利率约在26%至28%之间。第三季毛利率指引中位数按季提升约1.5个百分点，主要受惠于产能利用率提升及产品组合优化。
中芯国际当前的核心逻辑在于国产替代及成熟制程产能扩张。在全球地缘政治风险持续升温的背景下，内地芯片设计厂商加速将订单转移至中芯国际等本土晶圆代工厂。中芯国际的北京、上海、深圳、天津四大基地持续扩产，12英寸晶圆产能按年保持双位数增长。尽管先进制程仍受设备出口管制限制，但成熟制程（28纳米及以上）的产能利用率维持在高位。
从行业层面看，TrendForce集邦咨询预计2026年第二季Consumer DRAM合约价格仍将持续季增45%至50%，但增速较此前有所放缓。台功率半导体厂商酝酿第三轮调价，非合约现货产品最早10月落地，涨幅10%至15%。行业景气度虽仍处高位，但边际变化引发市场重新评估估值。
大行对中芯国际的看法相对稳健。摩根士丹利指出，中芯国际聚焦成熟制程，在汽车、工业、消费电子等市场的技术优势稳固，第三季毛利率指引改善显示产能利用率回升。但花旗认为，全球半导体周期可能於下半年见顶，成熟制程晶圆代工的产能扩张速度超过需求增长，价格战风险上升。
中芯国际后续能否企稳，关键在於第三季度毛利率能否如指引般改善，以及全球存储芯片需求是否出现实质性回暖。若AI硬件投资周期确实见顶，整个半导体板块的估值中枢可能面临下移压力。但中芯国际作为国产替代的核心标的，其长期成长逻辑并未因短期情绪波动而改变。
