恒生指数公司8月10日刊发咨询文件，建议对恒生科技指数进行2020年推出以来最大规模的编算方法修订。方案拟将成分股由30只增至50只，取消传统行业限制，重构为数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端及前沿科技六大主题，并引入市值组别与收入增长组别双轨选股机制。截至6月，市场追踪该指数的资产管理规模约404亿美元，修订结果预计9月底公布，12月指数调整时正式生效。一旦落实，港股科技核心资产的定义将被彻底改写。
现行恒生科技指数长期偏重互联网平台，美团、网易、腾讯、阿里巴巴四家巨头合计占指数近35%权重，指数走势与互联网监管政策及消费周期高度绑定。2021年港股科技股主要集中在网络及电子商务两大主题，但到2026年，从事先进硬件及AI解决方案的上市公司数量显著增加，特专科技公司相继在港上市，仅按市值选股的旧框架已无法反映产业升级全貌。恒生指数公司模拟测算显示，修订后先进硬件成分股将由5只增至15只，人工智能由3只增至6只，硬科技主题整体占比从26.7%大幅提升至42%，前十大权重占比则由70.6%降至66.3%。
选股机制的改革是本次修订的核心突破。新方案拟将选股范畴限于恒生综合大中型股指数成分股，其中40只按市值排名选取头部企业，余下10只专门面向未进入市值组的企业，按过去12个月收入增速排名遴选高成长科创标的。这一双轨设计旨在解决旧框架下高增长但规模偏小的公司被排除在外的问题。模拟数据显示，新增收入增长组别成分股的收入增长中位数达82%，远高于原有成分股13.8%的增速水平，指数成长属性将显著增强。
科技主题架构的升级同样值得关注。新版六大主题将子主题由16个扩展至24个，人工智能由子主题提升为核心主题之一，新增前沿科技主题涵盖航天卫星、量子计算、脑机接口、先进材料等赛道。这意味着恒生科技指数将从单纯反映港股互联网巨头的缩影，演变为覆盖中国科技产业升级周期的核心标杆。市场普遍预期，本次改革将引发千亿级被动资金调仓，指数再平衡阶段有望带来约365亿港元的被动跟踪资金流入。
基于截至6月底数据，市场预测市值组别有望纳入宁德时代、天数智芯、建滔积层板、思摩尔国际、万国数据、ASMPT、壁仞科技、建滔集团、瑞声科技、优必选等10只股票。收入增长组别则有望纳入晶泰控股、微创机器人、文远知行、滴普科技、迈富时、中环新能源、黑芝麻智能、九方智投控股、英诺赛科、禾赛等10只标的。新纳入股票以先进硬件、人工智能及机器人赛道为主，将进一步表征当前港股科技产业全貌。
对现有成分股而言，互联网龙头在数量上未受直接影响，但权重稀释效应不可忽视。阿里、腾讯等超大型公司短期或面临被动资金流出压力，惟考虑其市值规模及流动性水平，冲击预计有限。相反，硬科技赛道有望迎来估值修复与资金配置的双重催化。中信建投证券认为，修订后指数将由互联网平台主导转向人工智能、先进硬件、机器人及自动化与数码平台均匀分布的全新生态，更加精准匹配AI商业化、先进硬件迭代及前沿材料突破等产业趋势。
全球资金对港股科技板块的配置逻辑亦将随之调整。当前恒生科技指数估值处于历史低位，AI产业趋势明晰下，指数科技属性、成长属性及前沿属性的全面升级，有望增强其对全球机构资金的吸引力。南向资金持续流入港股，叠加美联储政策边际宽松预期，科技成长板块弹性或优于价值风格。
后续关键时点包括9月18日咨询期结束、9月底修订方案正式公布。12月指数调整生效前后，被动资金的调仓动作或对相关个股流动性产生阶段性冲击。随着港股硬科技标的持续扩容，恒生科技指数有望真正成为反映中国硬核科技成长活力的核心基准，其估值与定价逻辑亦将脱离旧有的互联网叙事框架。
