恒指季检染蓝华虹宏力 港股科技资产版图加速重构
港股科技板块今年呈现显著的结构性分化，半导体与AI获资金追捧，互联网龙头则因资本开支侵蚀利润而承压。8月21日恒指公司公布季检结果，华虹宏力纳入恒生指数成份股，恒指成分股数目由93只增加至95只。这一调整标志着芯片制造正式跻身港股核心资产行列，加上AI应用与机器人产业的催化不断，港股正在形成由AI、芯片到机器人三大支柱构成的新科技资产地图。
芯片板块是今年以来港股表现最强的科技主线之一。中芯国际以5.1%的市场份额位列全球晶圆代工第三，华虹集团以2.5%排名第六。华虹宏力2025年股价劲升超243%，2026年截至8月中旬，港股年内涨幅超170%。8月13日两家公司披露2026年二季度业绩，中芯国际单季营收首次突破30亿美元，达30.06亿美元，环比增长20%，归母净利润4.79亿美元，环比增长142.7%；华虹宏力销售收入7.175亿美元，创历史新高，同比增长26.8%。业绩发布后，中芯国际盘中一度涨超4%，华虹宏力则因前期获利盘丰厚A股一度跌近10%、H股跌超11%。8月24日港股芯片股集体回吐，中芯国际跌8%，华虹宏力跌超5%，惟染蓝效应及晶圆代工涨价潮向2027年延伸的预期，仍为板块提供中长期支撑。中芯国际第三季度收入指引环比增长2%至4%，毛利率26%至28%；华虹宏力预计第三季度销售收入约7.7亿至7.8亿美元，毛利率16%至18%，产能利用率持续处于高位。<br/><br/>AI板块方面，商汤科技2025年下半年经营性现金流自上市以来首次实现正向净流入，2026年一季度营收近14.6亿元，同比增速突破35%。惟阿里巴巴8月20日公布的2027财年第一季度（自然年2026年二季度） 财报显示，当季经调整EBITA同比下降30%至273.29亿元，净利润同比下降75%至104.44亿元，利润下滑主因科技投入加大，反映AI基础设施建设的变现周期仍存压力。市场资金对AI标的的定价逻辑，正从单纯的大模型参数竞赛转向商业化落地能力，具备稳定现金流及细分场景垄断优势的企业更易获青睐。
机器人板块今年迎来资本化高潮。宇树科技8月19日于A股上市，开盘报1100元/股，较150.80元/股的发行价暴涨629.44%，总市值一度突破4449亿元；截至收盘涨460.34%，市值约3418亿元。宇树科技上市直接触发港股机器人概念股的获利回吐，优必选、越疆当日跌超10%。优必选作为港股人形机器人第一股，目前股价约78港元附近，仍低于90港元的上市发行价。微创机器人则交出更为扎实的基本面，预计2026年上半年首次实现半年度盈利，净利润约2800万至4000万元，图迈机器人海外收入增长超过450%。蓝思科技2025年营收744.10亿元、净利润40.18亿元，虽业务多元，但其机器人相关布局亦受市场关注。<br/><br/>三大科技主线的联动逻辑正在清晰化。芯片提供算力底座，AI赋予软件智能，机器人则是硬件终端的终极形态。港股市场上，华虹宏力染蓝后将进一步吸引被动资金配置，中芯国际的先进制程稀缺价值与华虹的特色工艺纵深优势形成互补。机器人赛道中，传统工业机器人企业已有一定收入规模，人形机器人企业则仍处于商业化早期，估值建立在远期市场空间预期之上，短期波动较大。国金证券指出，海内外本体公司已进入工程化和商业化竞速阶段，后续竞争焦点将从出货数量转向量产良率、毛利率及场景复制能力。
从资金配置角度观察，南向资金近期在科技股内部进行高低切换，8月19日单日净卖出港股106亿港元，其中沽出华虹宏力近30亿港元，加仓腾讯逾3亿港元。这种腾挪反映资金对科技股估值安全边际的重新评估。恒生科技指数4月初曾跌至4679点，但近10日反弹约6%，修复信号初现。随着华虹宏力纳入恒指生效、中芯国际及华虹宏力半年报业绩兑现、以及微创机器人等标的盈利拐点确认，港股科技资产的重构进程将持续深化。
