美国8月生产者价格指数超预期后，利率期货市场迅速重新定价。最新定价显示，交易员对美联储9月加息25基点的预期概率已升至70%，对10月加息的预期概率更达82.1%，部分交易员已完全消化10月行动。联邦公开市场委员会将于9月15日至16日召开议息会议，结果于香港时间9月17日凌晨二时公布，主席鲍威尔其后举行记者会，最新经济预测及利率点阵图同场出炉。
在加息与按兵不动两种情境下，港股板块影响截然不同。
情境一为加息25基点。若今晚公布的8月消费物价指数配合，美联储下周付诸行动，美元指数及美债息料再上一台阶，港股估值将承受贴现率上升的直接压力。恒生科技指数及生物科技等长久期板块首当其冲，半导体、创新药等年内强势板块或延续高位回吐。高股息资产的防御成色亦将打折，无风险利率逼近4.9厘，纯息差交易空间收窄。惟内银及本地银行反而受惠净息差扩阔，汇丰控股、渣打集团等以美元及港元资产为主的银行，利息收入弹性最直接；友邦保险、保诚等保险股债券投资收益改善，亦可成为资金避险去向。本地地产、收租房托及公用股则因融资成本与贴现率双升而受压，领展房产基金、港灯等对息口敏感的股份在加息周期中往往首当其冲。
情境二为按兵不动。若核心通胀回落，美联储选择继续观望油价冲击的持续性，紧缩交易将迅速逆转，债息回落之下，科网股及近期急挫的有色金属板块有望迎来修复，黄金的避险及抗通胀配置需求亦将回升。惟须留意声明措辞及点阵图，若委员会保留年内进一步收紧的暗示，反弹力度将受制约，市场或转为定价10月或12月行动，届时加息阴霾只是延后而非消除，医药及半导体等近期超跌板块的反弹弹性料为最大。
两难在于，本轮通胀属供给侧驱动，油价破百及沙特减产并非央行所能控制，加息抗通胀的同时难免伤及增长，政策失误风险高于寻常周期。欧央行已于9月10日先行加息25基点，若美联储跟进，环球紧缩共振将进一步抽紧港股流动性，联系汇率制度下港元拆息亦将跟随向上，融资成本上升的压力将由债市传导至股市及楼市。
估值层面，港股年内自低位反弹后，科网、创新药及资源等板块累积升幅可观，高位遇上紧缩预期重燃，获利盘兑现压力客观存在，指数调整幅度反而有限。权重股回购提供一定承托，腾讯控股维持每日约一亿港元回购，小米集团昨日亦斥资近5000万港元回购，两只股份半日双双升逾1%，成为淡市中的稳定力量。
资金层面，恒指半日跌0.85%报24742.51点，连跌四日，红筹指数半日跌1.51%，日经225指数半日挫3%，亚太市场联动走弱，惟南向资金半日净流入23亿港元，内资逢跌承接迹象明显，反映市场在议息前并未全面撤退，板块轮动快于指数调整，内银及石油股半日逆市造好，防御与通胀两条主线在议息前已提前布局。今晚八时三十分美国8月CPI率先出炉，为下周议息定价先行定调，议息结果则于香港时间9月17日凌晨揭盅，港股下周开市即要消化双重信息，板块重排一触即发。
