核心摘要：恒指周线收出十字星，短线反弹动能积聚但中期均线压制显著；本周全球聚焦中美经贸磋商与元首峰会预热，AI与半导体产业事件密集；适逢中秋，港股通周五起暂停，南向资金节奏将受扰动。
一、本周大事前瞻
全球聚焦：中美经贸磋商与联大外交周
本周全球政治经济议程高度集中于纽约。中国国务院副总理何立峰于9月19日至23日率团赴美，与美方举行经贸磋商。当地时间9月20日上午，中美经贸团队已在纽约摩根大通总部开始会谈，美方由财政部长贝森特与贸易代表格里尔参与。会谈议题涵盖人工智能安全、关税安排、稀土及关键矿产供应，以及11月10日即将到期的中美贸易休战协议是否延续。
市场普遍将此次磋商视为中美元首峰会的“前哨站”。外交部表示，双方就年内元首互动安排保持着沟通。分析人士认为，鉴于峰会临近，双方更可能展示“小规模成果”以显示避免紧张升级的意愿，而非达成重大突破，“维持现状”或是双方普遍预期。
与此同时，第81届联合国大会高级别周于9月22日在纽约启幕，伊朗总统预计23日发言，乌克兰总统泽连斯基计划21至23日与特朗普会晤讨论能源停火。中东与俄乌局势的表态可能引发油价、黄金及避险资产的剧烈波动，进而传导至港股能源与资源板块。
产业主线：AI与半导体的“密集发声周”
本周是AI与半导体产业链事件最为密集的一周。阿里2026云栖大会于9月22日在杭州开幕，围绕模型、Agent与Agentic Cloud拆解技术栈；GMIF 2026全球存储器行业创新峰会同日在深圳举行，主题聚焦“AI存储，驱动未来”。高通骁龙峰会预计发布首款2nm芯片，Meta Connect 2026亦将推出XR与智能眼镜新品。此外，AICC人工智能计算大会、全球AI芯片峰会GACS等活动叠加，形成模型、算力、存储、终端四条主线同时发声的窗口期。
上述事件对港股半导体、存储及AI应用板块构成事件驱动型催化。上周五港股芯片股已有所反应，壁仞科技涨超12%，兆易创新涨超9%，华虹宏力涨超4%。但需注意，事件驱动行情往往在消息兑现后面临获利回吐压力，追高需审慎。
交易节奏：港股通周五起暂停，南向资金缺位
受中秋节假期影响，港股通将于9月25日（周五）暂停交易。内地中秋假期为9月25日至27日，A股同步休市。香港本地公众假期为9月26日（中秋节翌日）。
港股通暂停意味着周五港股市场将失去南向资金的边际定价参与。近期南向资金是港股重要的托底力量，上周累计净买入120.08亿港元，已连续10个交易日净流入，合计约321亿港元。周五南向缺席可能放大市场波动，尤其是南向重仓的科技与红利标的流动性将边际收紧。此外，本周人民银行公开市场有2720亿元逆回购到期，周二另有1800亿元3个月期国库现金定存到期，内地流动性环境对港股情绪的外溢影响亦需留意。
二、港股市场本周回顾
大盘表现：周线十字星，短线反弹信号浮现
恒生指数上周收报24750点，周五单日升146点，日线阴阳烛呈十字星形态。全周来看，恒指高位24934点、低位24357点，周线在前期大阴烛后收出十字星，技术面上短线反弹概率有所上升。
但中期技术结构仍偏淡。恒指自1月28056点见顶后形成下降通道，本月初升至26187点触及通道顶后无力突破，前周以大阴烛一举跌破旗形、10周线（25299）、20周线（24997）及25000点关口，过去两个多月的反弹浪料已结束。上周在100周线（24180）前暂获支持，但10周与20周线将构成上方阻力，25000点附近预计有较大压力。技术指标方面，MACD熊牛、牛差持续收窄，慢随机指数维持沽货信号，9周RSI跌至44.88，保历加通道继续横行且已跌破中轴，后市中线下试通道底（约23172）的风险尚未解除。
板块与资金：科技股企稳，南向持续加仓
上周恒生科技指数表现优于大盘，全周升1.97%，收报4405点，而恒指微跌0.22%。科技股的相对强势主要得益于半导体与AI板块的情绪提振。黄仁勋此前关于英伟达明年芯片销量将“翻两倍”的表态点燃了市场对算力产业链的乐观预期，天数智芯周涨35%，兆易创新涨11%。
南向资金延续逆势流入态势，上周净买入120.08亿港元，重点加仓智谱（77.23亿）、百度（42.61亿），同时减持阿里巴巴（20.68亿）。这一调仓方向显示南向资金在大模型与AI应用端的选择上出现分化，对阿里云的估值重估逻辑或持更为审慎的态度。
个股层面，联想集团上周涨超20%并创历史新高，市值突破4600亿港元。高管称公司被低估，利润率表现比肩戴尔。智谱完成新H股配售及可换股债券发行，所得款项总额约156.83亿港元，显示AI大模型企业仍在积极储备资金。
三、策略视角
短期关注事件驱动与流动性节奏的错配。 本周前半周（周一至周四）港股通正常交易，中美磋商进展与AI产业事件有望为科技板块提供情绪支撑，半导体、存储及AI应用方向或维持活跃。但需警惕两点：一是中美磋商若仅如预期般展示“维持现状”成果，市场可能因预期落空而出现获利了结；二是周五港股通暂停后，南向资金托底力量暂时缺位，若外围市场（尤其是联大期间地缘表态）出现波动，港股流动性折价可能放大。
技术面反弹的持续性取决于量能与南向配合。 恒指十字星后的短线反弹若想突破25000点阻力区，需要南向资金持续流入及科技板块形成合力。在当前中期均线压制与技术指标偏淡的背景下，反弹更可能呈现“结构性”而非“全面性”特征，板块选择重于指数判断。
中期视角下，AI产业趋势与政策定调构成港股科技板块的核心支撑。 香港特区政府近期发布首个五年规划，将人工智能列为战略产业，明确推进算力基础设施建设。这一政策定调与内地“人工智能+制造”的产业方向形成共振，AI算力、大模型及半导体国产化链条的中期逻辑并未因短期市场波动而改变，但估值节奏需与事件催化的兑现程度相匹配。
