核心结论
港股 ETF 已约 220 只、合计规模约 4,961 亿元，资金行为呈现典型的"净值跌、份额增"特征。在 23 只百亿跨境 ETF 中，17 只获净申购，占比 73.91%。但这不等于已经见底——规模缩水与净申购并存，说明净值的亏损还没有被新增资金填平。
净值在跌，份额在涨，逆势加仓
港股科技股持续调整的背景下，资金的选择不是逃离，而是加仓。 市场已有约 220 只港股概念 ETF，合计规模约 4,961 亿元，规模前三分别为恒生科技 ETF 华夏、港股通互联网 ETF 富国、恒生互联网 ETF 华夏。
矛盾之处在于，规模最大的产品也是最受伤的。富国中证港股通互联网 ETF 前三季度规模缩水 464.31 亿元，成为今年以来表现最差的产品之一——这是净值下跌导致的被动缩水。但与此同时，资金却在持续流入：在 23 只百亿跨境 ETF 中，前三季度仅 6 只遭遇净赎回，17 只获净申购，占比高达 73.91%。其中易方达中证海外互联 ETF 获百亿级净申购；易方达恒生科技 ETF 和天弘恒生科技 ETF 分别获净申购 65.76 亿元和 59.72 亿元。
估值分化，解释了资金为何扎堆科技互联网
港股 ETF 的资金流向，本质是在估值分化的地图上寻找性价比。 截至 2026 年初，跨境型 ETF 总规模首次突破万亿元关口（达 10,021.52 亿元），产品数量 207 只，占整体 ETF 市场约 16.18%。其中港股 ETF 总规模已超 7,000 亿元，占跨境 ETF 总规模的七成以上，较三年前的 1,173.96 亿元增长超 5 倍。规模排名前十的跨境 ETF 中，港股相关产品占据 9 席。
估值层面，恒生指数 PE 处于近 5 年以来 89% 分位，高于德国 DAX、标普 500、日经 225、纳斯达克 100、法国 CAC40 等指数；而恒生科技、中国互联网 50 指数的 PE 相对较低，分别处于近 5 年以来 42%、37% 分位。指数间的估值分化，正是资金集中流向科技与互联网主题的原因。以恒生科技指数 ETF（3032.HK）为参考，截至 9 月 30 日资产净值规模（AUM）约 51.9 亿港元，52 周价格区间 4.22 至 6.70 港元，近 1 年净流入约 10 亿港元量级。
"越跌越买"是底仓逻辑，但不等于见底
南向资金的持续流入，为这场逆势加仓提供了另一层注脚。 9 月 21 日至 25 日当周，南向资金净买入 231.13 亿港元，连续五周净买入；9 月 30 日单日净买入 68.64 亿港元；今年以来南向累计净流入 4,347 亿港元。
资金行为的背后，是内地资金对港股的配置逻辑正从"择时"转向"底仓"。这种转变有它的合理性：港股科技板块的估值分位确实处于低位，南向资金连续五周净买入也体现出持续的配置意愿。但也必须清醒：规模缩水与净申购并存，意味着净值的亏损还没有被新增资金填平——464.31 亿元的单只缩水规模，远大于 65.76 亿元、59.72 亿元级别的净申购，两者并不在同一数量级。
恒生指数整体估值分位并不低，而科技板块虽然低估，基本面复苏仍具不确定性。越跌越买，是一种配置姿态，而不是一个见底信号。
