2026年10月8日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展12000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月共89天，到期日设定为2027年1月5日。这一操作规模与9月持平，但关键在于10月有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此本次操作为加量续作2000亿元，净投放中期流动性2000亿元。
买断式逆回购是央行2024年10月创设的新型货币政策工具，旨在向一级交易商购买国债、地方政府债券等，并约定在未来特定日期卖回。与传统的质押式逆回购不同，买断式逆回购实现了债券所有权的转移，有助于提升债券市场的流动性和价格发现效率。自创设以来，该工具已成为央行调节中期流动性的重要抓手。
东方金诚首席宏观分析师王青对此解读称，10月3个月期买断式逆回购续作加量，背后可能有两个核心原因。其一，在稳增长政策集中发力背景下，近期政府债券发行放量，净融资规模显著上升，10月政府债券融资仍将处于较高水平。央行通过3个月期买断式逆回购向市场注入中期流动性，有助于支持政府债券顺利发行，体现货币与财政政策协同。其二，近期短端货币市场利率DR001基本围绕政策利率运行，中期流动性适度净投放有助于保持资金面充裕，稳定市场预期。
2026年财政政策明显发力。财政部、央行、金融监管总局联合推出的居民购房贷款贴息政策已于10月1日正式实施，这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。同时，超长期特别国债支持消费品以旧换新的2500亿元资金已全部下达。这些财政支出需要相应的流动性支持，而买断式逆回购的加量续作恰好填补了这一资金缺口。
从操作机制看，买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，这意味着一级交易商根据自身资金需求自主报价，央行不设定统一利率，更能反映市场真实资金成本。这种市场化定价机制有助于疏通货币政策传导渠道，避免行政化利率扭曲资源配置。
对债券市场而言，12000亿元的中期流动性注入将有效平抑10月国债和地方债集中发行带来的供给冲击。10年期国债收益率近期在2.15%附近波动，买断式逆回购的加量续作有助于稳定长端利率预期，防止收益率过快上行对实体经济融资成本造成挤压。
对股票市场而言，央行在支持性货币政策基调下持续释放流动性，叠加财政贴息、以旧换新等扩内需政策密集落地，市场风险偏好有望维持高位。恒指在24000点附近形成短期均衡，流动性充裕为港股提供了重要的估值支撑。但需警惕的是，美联储9月重启加息后，中美利差倒挂加深，外资配置港股的机会成本上升，这可能部分抵消国内流动性宽松的正面效应。
展望四季度，央行大概率将继续通过买断式逆回购、中期借贷便利等工具保持流动性合理充裕。10月20日LPR报价日值得关注，若5年期以上LPR下调，将进一步降低居民房贷成本，与贴息政策形成叠加效应。总体而言，本次12000亿元买断式逆回购操作不仅是技术性的流动性管理，更是财政货币协同发力稳增长的政策信号，对股债市场均构成正面支撑。
