2026年10月7日，贵金属市场遭遇显著调整。现货黄金失守4120美元每盎司关键支撑位，日内跌幅达1.05%，报4124.89美元每盎司。现货白银跌幅更大，跌1.60%，报60.35美元每盎司。现货铂金跌幅扩大至3%，报1654.82美元每盎司。这一调整打破了黄金自9月中旬以来的震荡上行格局，引发市场对贵金属短期走势的重新评估。
压制黄金的力量来自三个方向。第一，油价反弹削弱黄金抗通胀吸引力。10月7日，布伦特原油重新升至100美元每桶上方，收于100.58美元。EIA大幅上调2026年油价预期至96美元每桶，通胀预期随之回升。在通胀预期上升的环境中，黄金作为传统抗通胀资产的吸引力本应增强，但市场逻辑出现了微妙变化。投资者认为油价上涨带来的通胀是供给冲击型通胀，而非需求拉动型通胀，这种通胀对黄金的支撑作用有限，反而可能促使央行维持紧缩政策，从而压制金价。
第二，美债收益率高企提高持有成本。美国10年期国债收益率维持在5.26%上方，30年期国债收益率升至5.70%以上，均处于2002年以来最高水平。黄金作为零息资产，其持有成本与无风险利率直接挂钩。当10年期美债收益率超过5%时，投资者每年因持有黄金而非美债而损失约5%的机会成本。在高收益率环境下，资金更倾向于流向生息资产，而非贵金属。
第三，AI叙事分流避险资金。2026年以来，AI基础设施投资成为市场最强劲的叙事。英伟达、AMD、博通等芯片股屡创新高，标普500于10月7日首次收盘站上7800点。资金从避险资产流向风险资产的趋势明显。世界黄金协会数据显示，尽管全球黄金ETF第三季度流入量达到创纪录的310亿美元，但近期流入速度已有所放缓，表明部分资金开始获利了结。
尽管短期承压，但黄金的中长期支撑因素并未消失。首先，全球央行购金仍在持续。2026年以来，央行购金已连续23个月未停手，增持力度不断加大。中国、波兰、土耳其等国央行是主要买家，其购金动机包括外汇储备多元化、去美元化以及应对地缘政治风险。央行购金为金价提供了坚实的底部支撑。
其次，美国财政赤字扩张支撑长期金价。美国2026财年财政赤字预计超过2万亿美元，占GDP比重超过6%。庞大的财政赤字意味着国债供给持续增加，长期可能侵蚀美元信用，提升黄金作为终极货币的吸引力。桥水基金达里奥多次强调，在债务货币化的背景下，黄金是保护财富的最佳工具。
再次，中东地缘政治风险未消。以色列与伊朗的紧张关系、霍尔木兹海峡的安全风险、黑海油轮遇袭等事件，均可能随时升级。一旦地缘冲突激化，黄金的避险属性将迅速回归，推动金价反弹。
从技术图形看，4120美元是黄金近期的重要支撑位。若失守，下一支撑位在4080美元附近即20日均线，更强支撑在4000美元整数关口即前期震荡平台上沿。上方阻力在4180美元前期高点和4200美元心理关口。当前MACD指标出现死叉迹象，RSI从超买区域回落至55附近，短期动能偏弱。
黄金短期受油价反弹和美债收益率压制进入调整，但4120美元附近存在较强技术支撑，且中长期基本面支撑未消。建议投资者采取逢低分批配置策略，而非追高或恐慌抛售。具体而言，可在4080至4120美元区间建立首批仓位，若跌至4000美元附近可加仓。对于已持有黄金的投资者，建议保持耐心，等待美联储政策转向或地缘冲突升级带来的催化。同时，可将黄金作为投资组合的保险资产，配置比例维持在5%至10%，以对冲股市回调和货币贬值风险。
