2026年10月7日，外汇市场上演戏剧性一幕。美元指数同步触及本交易时段低点101.754，创下自10月2日以来最低水平。10月2日该指数曾下探101.668，为近期最低位。欧元兑美元反弹，英镑兑美元围绕1.323波动。美元的走弱与美股创新高形成鲜明反差，反映出市场对美联储政策前景的复杂预期。
美元短期走弱主要有两个触发因素。其一，美国8月贸易逆差扩大至1056亿美元，为2025年3月以来最高，高于预期的1020亿美元。贸易逆差扩大意味着美元流出加速，对美元汇率形成直接压力。其二，市场在美联储9月纪要公布前选择获利了结美元多头。此前美元指数因美联储加息预期而走强，但在纪要公布前，部分资金选择锁定利润，导致美元技术性回调。
10月7日，美元对人民币在岸汇率收报约6.705至6.72区间，较9月底的6.725有所升值。招商银行数据显示，当日美元现汇买入价668.39，卖出价672.65。人民币并未因美元走弱而大幅升值，而是维持了相对稳定的双向波动格局。
2026年以来，人民币走势呈现出罕见的与美元同时走强格局。工银国际的研究指出，年初至9月24日，10年期美债收益率上行100个基点，其中实际收益率上行92个基点，这本应支撑美元走强、压制人民币。然而，人民币强势并非来自利差驱动，而是来自结售汇格局的根本性逆转。根据国家外汇管理局数据，2026年1月至8月，银行累计结售汇顺差达3379亿美元，同比增长近27倍。这一惊人的顺差规模，主要来源于中国强劲的出口表现和外资对中国资产的配置需求。
当前中美利差仍处于深度倒挂状态。中国1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。美国联邦基金利率为3.75%至4.00%，10年期美债收益率超过5.2%。按照传统利率平价理论，如此巨大的利差应导致人民币大幅贬值。但实际情况恰恰相反，人民币年内整体升值。这一现象的深层原因在于，汇率的决定因素正在从利差转向贸易和资本流动。中国作为全球最大制造业出口国，贸易顺差持续扩大，为人民币提供了坚实的实物资产支撑。同时，外资通过港股通、债券通等渠道增持中国资产，形成了稳定的资本流入。此外，中国企业加速偿还美元债务、减少外汇敞口，也减少了购汇需求。
多数机构预测2026年底美元兑人民币汇率将在6.7至7.0区间内波动。中信银行认为，上半年人民币有望温和升值，下半年进入区间波动。招商银行外汇分析师指出，当前人民币汇率已接近均衡水平，大幅升值或贬值的空间均有限。从政策面看，中国央行对人民币汇率的态度是保持基本稳定，增强弹性。央行拥有充足的外汇储备约3.2万亿美元和丰富的汇率管理工具，包括远期售汇风险准备金、外汇存款准备金率、离岸央票等。一旦汇率出现过度波动，央行有能力迅速干预。
美元走弱理论上减轻港股的外资流出压力。港股作为离岸市场，对美元流动性极为敏感。当美元走弱时，新兴市场资产的相对吸引力提升，部分资金可能从美元资产流向港股。然而，港股走势更多取决于个股基本面而非宏观汇率。10月7日港股科网股和生物医药股的大幅回调表明，即使美元走弱，若个股基本面或流动性出现问题，股价仍可能下跌。
南向资金的恢复交易将是关键变量。2026年前三季度，南向资金累计净流入港股超过5000亿港元，成为港股最重要的增量资金来源。南向资金的配置偏好即高股息、互联网、创新药，将直接影响相关板块的走势。
美元短期走弱为人民币资产提供了喘息空间，但不宜过度解读。美联储纪要公布后，若释放更鹰派信号，美元可能迅速反弹。建议投资者关注以下机会。一是受益于人民币升值的航空、造纸等进口依赖型行业。二是港股高股息板块，在南向资金回流背景下估值修复空间较大。三是规避高度依赖美元债务、汇率风险敞口较大的企业。总体而言，人民币双向波动格局将延续，单边押注升值或贬值均不可取。
