奕斯伟计算（01256.HK）10月8日晚公布配发结果并进行暗盘交易，10月9日正式登陆港交所主板。公司最终定价每股1.55港元，位于1.48至1.59港元招股区间的中上端，全球发售约16.17亿股H股，募资净额约23.86亿港元，发行后总市值超过300亿港元。
与年内港股新股的火热认购相比，奕斯伟计算的招股过程堪称冷清。公开发售阶段孖展约13.7亿港元，超购仅约4.5倍；最终香港公开发售录得有效申请18,776份，认购水平为9.09倍，国际发售认购水平为1.95倍。暗盘交易中，辉立暗盘盘中最低报1.25港元，较招股价低逾19%，收盘报1.575港元，微幅高出发行价1.6%；耀才暗盘则收报1.30港元，低招股价16.1%。放在上半年动辄数百倍乃至上千倍认购的市场环境中，这一认购水平与暗盘表现的反差仍然明显。
基本面来看，奕斯伟计算是国内领先的RISC-V架构芯片产品提供商，采用无晶圆厂模式，产品覆盖人机交互及多媒体处理、互连及计算两大方向，广泛应用于消费电子、汽车、机器人及工业场景。按2025年收入计，公司是中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商，并位列中国第三大国产RISC-V主控芯片产品提供商。截至2026年3月末，公司已推出超过150款软硬件集成产品，服务全球220家客户，累计拥有620余个IP模块、20余个系列化RISC-V内核及1740余项相关专利申请。
财务层面，公司仍处于以投入换增长的阶段。2023年至2025年，公司分别实现收入17.52亿元、20.25亿元及24.31亿元，经调整净亏损约17.05亿元、14.4亿元及11.61亿元，亏损逐年收窄。2026年第一季度，公司实现收入4.94亿元，同比增长18.4%，经调整净亏损约2.87亿元。值得注意的是，计算芯片与方案业务正成为第二增长曲线，2026年一季度该业务收入2.23亿元，占比已达45.1%，并成功切入汽车、工业等核心赛道。公司管理层披露，截至9月18日已确定订单及指示性订单规模已超过2026年收入预测。
本次发行引入屹唐盛海基金、合肥建投、通富微电旗下颀中国际、中信资管香港、日本欧力士等9家基石投资者，合计认购11.61亿港元，设有6个月禁售期。募资用途方面，约35%用于芯片产品开发及迭代，约30%投向RISAA生态技术平台软硬件能力，约15%用于潜在战略并购，其余用于营销网络及营运资金。
估值是绕不开的争议点。国投证券国际研报指出，招股价对应总市值325亿至350亿港元，对应2025年市销率11.4倍至12.3倍，显著高于传统显示驱动芯片厂商联咏科技、奇景光电1.3倍至3.3倍的水平，也略高于A股RISC-V概念股乐鑫科技10.5倍、中科蓝讯10.8倍的水平。该行认为招股估值已反映RISC-V计算芯片成长期权，上行空间有限，股价后续将更多取决于新业务业绩兑现。
风险面同样需要正视。本次发行不设稳定价格操作人，上市初期价格波动缺乏缓冲机制，而基石认购占比近半，散户实际可流通筹码有限，认购偏冷叠加无绿鞋，暗盘及首日的价格发现大概率不尽人意。此外，公司经调整净亏损虽持续收窄，但盈利拐点尚未确认，以价换量的策略对毛利的压制仍在。奕斯伟计算此番登陆港股，是RISC-V这一国产计算架构叙事首次接受公开市场定价。
