美团（03690.HK）2026Q1新业务板块收入270亿元，同比增长21%，经营亏损率同比改善2.4个百分点至7.8%。闪购业务和国际化业务贡献显著。Keeta中国香港29个月实现单月UE转正，沙特阿拉伯市场有望Q4首次盈利。
美团2026年一季度财报显示，新业务板块收入270亿元，同比增长21%，经营亏损率同比改善2.4个百分点至7.8%。这一明显增长变化，主要得益于闪购业务和国际化业务贡献。闪购业务新用户增速与核心用户交易频次双双提升。2025年10月，美团闪购推出品牌官旗闪电仓，计划将拓展至上万个品牌，覆盖3C、美妆、运动等各个品类。在2025年双11首日，数百个品牌官旗闪电仓销售额涨幅300%。
外卖业务方面，2026年监管层面持续加大反内卷力度。1月国家市场监督管理总局宣布对外卖平台服务行业启动反垄断调查评估，要求平台避免通过过度补贴、交叉补贴等方式以低于成本价格提供服务。在政策引导下，行业补贴逐步优化，外卖竞争正从纯粹价格战，开始向以效率和体验为核心阶段过渡。
美团CEO王兴表示，若竞争环境保持理性，叠加二季度旺季效应，预期Q2外卖UE会继续提升。此前美团在2025年Q3财报电话会中提及，实付超15元订单中占比66.7%，在实付超30元高客单价订单中市占率超70%。
国际化是最大看点。Keeta在中国香港市场已于2025年10月实现单月UE转正，历时29个月。沙特阿拉伯市场运营效率显著提升，王兴透露有望在2026年第四季度实现首次盈利，用时远少于香港。Keeta设定十年1000亿美元GMV长期目标。2025年三季度，Keeta相继落地中东卡塔尔、科威特、阿联酋，并于10月底正式在巴西启动运营。
美团以约7.17亿美元完成对叮咚买菜中国业务收购，补齐生鲜供应链和相关业务发展需求，加强即时零售业务护城河效应。小象超市通过深耕自营供应链为用户提供更具质价比优势商品，自有品牌占比不断提升。
研发投入方面，一季度美团研发投入同比增长22%至70亿元，占总收入7.7%。主要投向AI大模型、无人机配送、自动调度系统等领域。AI助手小美与腾讯元宝合作即将上线，用户可通过元宝直接调用外卖等本地生活服务。
投资建议方面，美团正从规模扩张转向盈利修复。外卖业务在高客单价订单中市占率超70%，闪购业务快速增长。国际化是最大看点，Keeta中国香港已实现盈利，沙特市场有望Q4盈利。建议关注外卖UE改善、闪购业务增长以及国际化扩张进展。
