2026 年 11 月 11 日，腾讯控股遭南向资金净卖出 5.15 亿港元，成为当日南向资金净卖出金额最多的个股。这是腾讯连续第三个交易日遭南向资金净卖出，其间合计净卖出 14.51 亿港元。资金在腾讯即将于 11 月 18 日发布 Q3 财报前选择提前离场，反映出对财报中 AI 投入压制利润的担忧。
从基本面看，机构普遍预测腾讯 Q3 营收约 2098 亿元人民币，同比增速约 9%。但瑞银测算腾讯当季 AI 相关运营支出高达 160 亿元，直接导致经调整营业利润同比下滑 2% 至 710 亿元。若剔除 AI 战略性投资的影响，腾讯内在的经营杠杆依旧稳健，内生经调整营业利润增速仍可达到 13%。但市场更关心的是，AI 投入何时能够转化为实际收入。
从股价表现看，腾讯控股 11 月 11 日收盘报 409.6 港元，下跌 1.96%，成交额 34.16 亿港元。近 52 周最高 654.38 港元，最低 375.2 港元，当前股价处于区间中下部。市盈率约 14.71 倍，1 年预测目标价 645.79 港元，较当前股价有逾 50% 的上行空间。
南向资金的流出与外资的态度形成对比。近期多家国际投行维持对腾讯的买入评级，瑞银和广发证券均给出买入评级，目标价在 600 港元以上。外资更关注腾讯的长期 AI 壁垒，而南向资金更关注短期利润波动。这种分歧在财报前尤为明显。
对港股市场而言，腾讯是恒生科技指数的权重股，其股价表现对指数具有重要影响。11 月 11 日恒生科技指数下跌 1.41%，腾讯的下跌是主要拖累因素之一。一位香港科技股分析师表示，腾讯的 Q3 财报将是市场的重要观察窗口。如果管理层能够给出清晰的 AI 商业化路线图，南向资金可能重新流入。反之，如果 AI 投入继续拖累利润而收入贡献不明，资金可能继续流出。
