2026年以来，港股与A股的联动性显著增强。特别是在重大政策窗口期，两地市场的涨跌往往同步。11月3日，南向资金单日净买入234.20亿港元，是年内罕见的大手笔。当日A股下跌、港股上涨，这个组合说明有资金在A股跌的时候去买港股。11月4日港股进一步走强，恒指涨1.67%、恒生科技涨1.77%，连涨4日，说明港股先动、A股后动的传导依旧有效。
这种联动性的增强，与南向资金的规模扩大密切相关。2026年以来，南向资金累计净买入超过3000亿港元，成为港股市场最重要的增量资金来源之一。南向资金的配置偏好，直接影响港股的市场结构和风格。当前，南向资金偏好高股息红利资产和AI硬科技标的，这种偏好正在重塑港股的估值体系。
从传导机制看，港股通常领先A股1至2个交易日。这一规律在2026年多次得到验证。例如，11月3日港股上涨、A股下跌，11月4日A股大涨2.16%。这种领先性可能与港股对国际资金更敏感、交易机制更灵活有关。一位北京量化分析师表示，港股没有涨跌幅限制，T+0交易，资金可以更快地对信息做出反应。
但联动性增强也带来了新的风险。当A股和港股同步下跌时，两地市场的恐慌情绪可能相互放大。11月6日，A股超4700只个股下跌，港股恒生指数跌1.27%，两地市场的同步下跌反映出全球风险偏好的同步恶化。一位香港基金经理表示，在当前环境下，投资者需要同时关注A股和港股的双重影响，避免在单一市场上过度集中。
对港股市场而言，A股的企稳是港股反弹的重要前提。如果A股能够持续走强，南向资金可能加速流入港股，推动港股估值修复。反之，如果A股继续低迷，港股的反弹空间也将受限。一位香港宏观策略师表示，当前A股和港股都处于政策底已现但市场底未明的阶段，两地市场需要相互支撑才能走出震荡格局。
