8 月 19 日早盘，港股 AI 硬件及光通信板块全线重挫，存储芯片、光模块及 PCB 概念股集体低开低走，成为拖累恒生科技指数的主要力量。隔夜美股芯片股大幅回调，费城半导体指数盘中一度跌逾 6%，收盘下跌约 5%，闪迪跌超 9%，SK 海力士跌超 8%，英特尔、美光科技等龙头亦显著走低。美股 AI 硬件股的剧烈波动迅速传导至港股，中际旭创早盘跌近 6%，兆易创新跌超 6%，华虹半导体港股跌 8%，A 股同步走弱，芯碁微装跌超 7%，建滔积层板跌超 5%，板块内几乎全线收绿。
引发本轮 AI 硬件股抛售潮的导火索，除了隔夜美股芯片股的技术性回调外，更深层的原因在于市场对 AI 基础设施投资可持续性的担忧升温。据《华尔街日报》援引投资者披露的 OpenAI 最新财务数据，其二季度收入约 67 亿美元，但亏损幅度进一步扩大，公司同时宣布暂缓前沿模型训练计划，将资源集中于现有模型的商业化落地。这一消息令市场开始重新审视 AI 产业链的盈利兑现能力，担忧此前过度乐观的资本开支预期可能难以持续。
大行机构对 AI 硬件股后市的看法已出现明显分歧。部分机构认为，当前 AI 硬件股的回调属于正常的技术性修正，北美云服务商资本开支仍维持高位，英伟达、AMD 等龙头订单能见度依然清晰，光通信及存储芯片的中长期需求逻辑并未发生根本改变。摩根大通此前维持对中际旭创等光通信龙头的增持评级，认为 AI 数据中心光互联需求仍处于爆发初期。然而，亦有机构对 AI 债务的可持续性提出警告，认为当前 AI 基础设施的投资回报率尚未得到充分验证，若下游应用商业化进度持续慢于预期，上游硬件环节可能面临订单增速放缓及库存积压的双重压力。
从港股具体标的来看，中际旭创早盘跌近 6% 报 1127 港元，尽管隔夜光通信巨头 Coherent Corp 发布截至 6 月底的第四财季财报，季度营收创下 20.5 亿美元历史新高，且第一财季营收指引高于市场预期，但仍难挡获利盘涌现。兆易创新上半年净利润按年暴增逾 10 倍，业绩暴增却遭遇存储板块集体回调，显示资金对存储芯片周期高点的担忧正在升温。华虹半导体港股跌 8%，A 股同步走弱，芯片制造环节亦未能幸免。
PCB 概念股同样集体下挫，芯碁微装跌超 7%，大族数控、建滔积层板、金安智能、胜宏科技跌超 5%。PCB 作为 AI 服务器及光模块的上游基础材料，其股价走势与 AI 资本开支高度相关。随着市场对 AI 投资回报率的分歧加大，PCB 板块的估值溢价面临压缩压力。
值得注意的是，此次 AI 硬件股暴跌并非孤立事件，而是全球科技股再平衡的一部分。近期全球市场经历了新老经济之间、硬件与软件之间的资金轮动，AI 硬件板块此前累积了较大涨幅，获利盘丰厚，任何负面催化剂都可能引发连锁抛售。从资金流向看，近期部分主动型基金已开始减持 AI 硬件仓位，转向估值更低、盈利确定性更高的软件及应用端标的。
展望后市，AI 硬件股能否企稳回升，取决于几个关键变量。首先是北美云服务商下半年的资本开支指引，若微软、亚马逊、谷歌等巨头维持或上调 AI 相关投入预算，则硬件股有望获得基本面支撑。其次是 AI 应用端的商业化进展，OpenAI、Anthropic 等大模型公司的收入增速及用户付费转化率，将直接影响市场对 AI 债务可持续性的判断。最后是存储芯片的行业周期位置，当前存储价格已处于相对高位，若下游需求增速放缓，价格回调风险不容忽视。1011 月英伟达 GTC 系列会议及各大云厂商的季度业绩发布会，将为市场提供新的观察窗口。
