停牌近二十个月的陆金所控股（06623.HK）今日上午九时正正式复牌，惟市场以脚投票。陆控盘初低开逾两成一，其后沽压持续加剧，截至上午约十时报7.03港元，急泻35.5%，盘中低见7港元，较2025年1月27日停牌前收市价10.90港元蒸发逾三成半，市值同步缩水逾三分之一，成为今早港股最触目个股。
陆控昨日公布，公司股份自2026年9月24日上午九时正起恢复买卖，此前已悉数履行联交所订出的六项复牌指引。公司披露的独立调查及补充调查主要发现、内部监控审查结果同步落地，聘请的独立内部监控顾问共识别出24项内控优化空间，涵盖风险治理、关联交易及估值管理等领域，相关优化举措已于复牌前全部落实。长达一年八个月的调查与整改程序，至此在合规层面划上句号，惟二级市场显然仍在消化这场风波遗留下的估值折价。
事件源于2024年10月，时任核数师普华永道与公司一名时任高管口头交流中获悉疑似关联交易信息，先后以口头及书面形式要求公司委任专家展开独立调查。涉事高管其后否认曾透露相关内容，双方信任破裂。2025年1月16日，陆控口头通知解聘普华永道，普华永道则于1月21日发函，声明对陆控2022年及2023年度年报的审计意见不得加以倚赖，股份自1月28日上午九时起停牌。
补充调查揭开的细节并不光彩。2017年至2023年间，公司通过名义上非关联的第三方深圳德诚投资累计发放贷款38.4亿元人民币，资金实际用于收购陆金所平台销售的高风险理财产品底层资产，借以补偿部分零售投资者的投资损失；2023年5月至2024年1月，公司另通过信托通道耗资13.7亿元回购关联方不良资产，相关交易未按上市规则公告，亦未取得独立股东批准。调查锁定前联席首席执行官计葵生与前首席财务官徐兆感主导设计相关补偿交易安排，两人均已离任，公司正评估对相关责任人员的纪律程序。
财务层面，公司完成2022年及2023年财报重述，2022年合并净利润下调9.17亿元，幅度10.4%，2023年净利润下调0.81亿元，幅度7.9%。安永接任核数师后，2024年年报于今年2月刊发，全年营收245.13亿元，按年下跌28.5%，归属于母公司股东的净亏损38.7亿元。至今年中报，经营初现修复迹象，上半年营收124.89亿元，盈利大幅改善，消费金融新增贷款由上年同期593亿元增至662亿元，惟第二季贷款余额按年仍收缩13.5%。
值得对照的是，陆控美股并未停牌，陆金所控股（LU.US）隔晚收报1.22美元，单日回升6.09%。港股停牌期间美股已先行调整，今日港股复牌价较美股折算价仍见折让，反映两地投资者对同一份整改答卷给出不同定价。公司治理层亦已彻底换班，吉翔接替赵容奭出任首席执行官，首席财务官等多名董事年内相继变更，公司去年5月已被调出港股通标的名单，复牌初期南向资金缺席之下，股份承接力面临直接考验。
公司季度经营摘要的披露惯例将于10月下旬延续，届时第三季贷款余额、逾期率与消费金融放款节奏，连同纪律程序评估结果，将成为检验这份复牌成色的下一批硬指标。
