回顾8月数据，美国非农新增就业16.2万人，失业率为4.1%，劳动力市场展现出超预期的韧性。分项来看，私营部门新增12.7万人，商品生产部门新增4.1万人，服务业新增8.6万人。医疗保健和社会救助行业贡献了2.84万个岗位，休闲和酒店业新增6.2万人，显示消费服务领域就业仍具活力。但信息行业减少2.3万人，金融活动减少1.1万人，部分行业已出现收缩迹象。
3个月平均新增就业从6月的8.1万人降至8月的7.1万人，就业增速放缓趋势明显。若9月数据如预期般降至8.9万人甚至更低，将确认美国劳动力市场正在降温，为美联储暂停加息提供数据支撑。但若数据意外强劲，市场押注10月加息的概率可能迅速回升至70%以上。
美联储内部对后续政策路径的分歧正在加大。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）近日表示，美国经济"各个方面"的通胀仍然过高，即使剔除能源和食品，通胀依然过高。他强调，美联储的工作是让通胀回落到2%的目标，利率政策在降低油价方面无能为力，但在遏制服务业通胀上仍有工具可用。
与之形成对比的是，纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）释放了相对鸽派的信号。他表示，在美联储9月会议已经采取加息行动后，目前"没有必要急于行动"，可以等待更多经济数据再决定是否进一步加息。他预计，到今年年底通胀率将达到约3.5%，并在2028年回到2%的目标水平。威廉姆斯讲话后，市场对10月加息的押注从接近70%降至约50%。
高盛已调整利率路径预测，目前预计美联储将在10月再次加息25个基点，放弃了此前"一次性加息"的预测。美国银行亦持相同观点。而PNC Financial CFO Rob Reilly则预计，除10月加息外，12月和明年3月可能各再加息25个基点。
对港股市场而言，非农数据将直接影响节后南向资金的风险偏好。若数据偏弱、加息预期降温，港股有望在四季度迎来修复窗口；若数据强劲、加息预期升温，高估值成长股可能继续承压。
